2026年開年至今，隨著AI下游應用的突破，AI產(chǎn)業(yè)鏈板塊持續(xù)領跑市場，成為驅(qū)動寬基指數(shù)上行的核心主線。
好買基金研究中心數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上漲幅度較大的AI產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主要是AI能源基建（特高壓、鋰電池）和AI算力基建（光通信、半導體設備、電路板、存儲器、算力租賃和液冷等），而AI下游應用（機器視覺、AI應用和機器人等）則表現(xiàn)相對偏弱。光模塊、高速存儲、儲能及電力設備等緊缺環(huán)節(jié)成為資金共識方向，頭部私募紛紛重倉布局，上演“追光”行情。
AI產(chǎn)業(yè)鏈五層蛋糕層層傳導緊缺環(huán)節(jié)成核心抓手
英偉達CEO黃仁勛將AI產(chǎn)業(yè)鏈比喻為一塊“五層蛋糕”，即AI產(chǎn)業(yè)鏈可自下而上劃分為五個層次：能源、芯片與基礎設施、云數(shù)據(jù)中心、AI模型和應用，產(chǎn)業(yè)各層級之間的“層層支撐、相互拉動”關系。
能源層是AI運行的底層基石，是支撐AI算力運轉(zhuǎn)的“第一性原理”。芯片層是AI產(chǎn)業(yè)的硅基心臟，其核心功能是將能源高效地轉(zhuǎn)化為大規(guī)模并行計算能力?；A設施層是芯片算力的“規(guī)?；涞氐鬃?rdquo;，其核心使命是把分散的AI芯片、電力資源、網(wǎng)絡，整合成可穩(wěn)定運行、可調(diào)度管理的大規(guī)模算力集群。模型層就是把算力轉(zhuǎn)化為智能的核心環(huán)節(jié)，具體涉及基礎大模型研發(fā)、訓練、微調(diào)、對齊、工具鏈、部署服務與治理等細分環(huán)節(jié)。應用層能夠把模型能力變成直接面向企業(yè)、消費者、物理世界的可商用的產(chǎn)品與服務，從而為整個AI產(chǎn)業(yè)鏈帶來最終經(jīng)濟價值。目前，比較熱門的AI應用賽道包括自動駕駛、機器人、AI藥物研發(fā)、AI制造、AI Agent（智能體）和生成式AI等。
每個成功的上層應用，都會向下層層拉動模型、基礎設施、芯片乃至能源的需求，形成產(chǎn)業(yè)拉動效應。例如，OpenClaw和Claude Code等AI應用的出現(xiàn)，導致用戶行為從“提問”轉(zhuǎn)向“命令”（即代理式AI）。這種轉(zhuǎn)變使得AI處理任務復雜度大幅提高，導致Token消耗量大幅飆升。最終，這種AI應用層面的繁榮，會進一步極大拉動底層算力需求，使整個AI產(chǎn)業(yè)鏈進入正向循環(huán)。
私募重倉圖譜集體“追光”聚焦三大緊缺方向
好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月底，重點跟蹤的部分私募基金管理人AI布局高度聚焦能源層、芯片層、基礎設施層，當下供需關系比較緊張的光模塊、高速存儲、儲能及電力設備成為一致重倉方向，多家百億私募明確將“光+存儲”列為2026年核心主線。
淡水泉：在AI科技領域，淡水泉關注一些處于供給短缺環(huán)節(jié)的企業(yè)，包括半導體產(chǎn)業(yè)鏈細分行業(yè)龍頭的機會。這些企業(yè)要么深度參與全球AI產(chǎn)業(yè)鏈，具備不可替代的競爭優(yōu)勢，要么處于科技自主可控的趨勢之中，展現(xiàn)出良好的業(yè)績增長空間。
聚鳴投資：AI產(chǎn)業(yè)革命進入深度推演階段，尤其Anthropic Claude系列、Gemini、OpenAI GPT系列等大模型在北美迅速迭代發(fā)展，部分大廠的大規(guī)模裁員，對就業(yè)市場造成了結(jié)構(gòu)性沖擊。另外國內(nèi)順周期板塊，包括地產(chǎn)、消費等數(shù)據(jù)依然不振，考慮到人口基數(shù)、AI帶來的經(jīng)濟革命等，年內(nèi)反轉(zhuǎn)概率很低。總體上，圍繞國產(chǎn)硬科技敘事的半導體設備、算力投資需求彈性較大的光和存儲方向是2026年相對確定性高的成長方向。
勤辰資產(chǎn)（崔瑩）：AI仍然是2026年投資上關注的核心，A影響產(chǎn)業(yè)眾多，包括能源和有色等多個領域，現(xiàn)階段對于AI泡沫的討論很難有結(jié)論，但是美國政府主導下的AI投資持續(xù)性可能超預期，其中光通信和存儲是AI領域2026年兩大緊缺環(huán)節(jié)。中國電力設備企業(yè)是硬資產(chǎn)和AI的交集，是2026年非常值得關注的HALO資產(chǎn)，也是中國未來參與全球AI的核心資產(chǎn)之一。
瀛賜基金：CPO和OCS屬于新技術方向，Lumentum在本月的投資者會上展示了未來CPO以及OCS的收入指引，疊加英偉達陸續(xù)加嗎硅光相關公司的投資，加強了市場對光的信仰。光纖則是受益于漲價，海外光纖龍頭的漲價正式確認光纖受益于AI邏輯，而非僅僅受益于無人機，因此本月漲幅較大。另外部分業(yè)績超預期的存儲公司本月也逆勢上漲。
源樂晟：AI投資進入第四年，難度是越來越大的。但是也有一條非常清晰的路徑，就是買AI產(chǎn)業(yè)鏈條中的通脹和緊缺環(huán)節(jié)。由于AI大量應用，導致Token數(shù)月環(huán)比成倍增長，所以對算力的缺口始終存在。以英偉達為首的算力提供商，每隔一年就會出臺一些更高算力的芯片，使得單位Token的成本大幅下降。越高算力的芯片，對光、存儲和電力的要求也會越高，這也使得從去年下半年開始，光通信和存儲板塊始終處于高景氣的狀態(tài)。隨著越高算力的芯片推出，會對電力、光通信等帶來更大的需求。好買基金研究中心總結(jié)，當前私募布局邏輯高度統(tǒng)一：抓緊缺、重上游、看確定性，遠離下游應用同質(zhì)化賽道，重倉供需緊張、業(yè)績兌現(xiàn)能力強的環(huán)節(jié)。
為何上游成為私募“主戰(zhàn)場”？
好買基金研究中心認為，造成這種現(xiàn)象的主要原因在于，上游行業(yè)具有需求剛性、短缺、高壁壘和高利潤率的特點，在產(chǎn)業(yè)大幅提高資本開支的情況下，這些領域的業(yè)績能見度很高。而目前下游的商業(yè)模式還不是非常成熟，產(chǎn)品同質(zhì)化相對嚴重，且終端客戶的付費意愿較低，短期相關公司業(yè)績的能見度不高。
未來，隨著AI應用不斷落地，產(chǎn)業(yè)資本開支及景氣度有望繼續(xù)維持高位，但產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的景氣度可能發(fā)生變化。那些能夠更快捕捉景氣度上升最快方向的管理人才更有可能脫穎而出。
風險提示：
投資有風險?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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