上個(gè)周末，地緣沖突的“黑天鵝”劃破中東長空，戰(zhàn)火再燃。
2月28日，美以聯(lián)合空襲伊朗，隨著特朗普確認(rèn)伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊身亡，中東局勢瞬間突破臨界點(diǎn)——沖突性質(zhì)已從代理人戰(zhàn)爭升級(jí)為直指政權(quán)核心的“斬首行動(dòng)”與“政權(quán)更迭”。
這一突發(fā)變局，注定將給全球資本市場帶來短期沖擊與長期重塑的雙重考驗(yàn)。那么，在地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)飆升之下，全球大類資產(chǎn)將走向何方？在市場劇烈波動(dòng)的迷霧中，投資者又該如何錨定配置的航向呢？
誰在按下沖突按鈕美以伊沖突事件脈絡(luò)梳理
據(jù)最新消息，美方預(yù)計(jì)針對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)將持續(xù)數(shù)天甚至數(shù)周，這打破了市場對(duì)“速戰(zhàn)速?zèng)Q”的幻想。目前，伊朗全國31個(gè)省中已有24個(gè)遭遇襲擊，最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊確認(rèn)身亡。
作為回應(yīng)，伊朗方面誓言堅(jiān)決反擊，并宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽。這一“極限升級(jí)”的態(tài)勢，標(biāo)志著沖突已從點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的打擊演變?yōu)槿鎸?duì)抗，全球能源動(dòng)脈瞬間被置于刀尖之上。
而市場目前最擔(dān)憂的，是伊朗是否會(huì)因領(lǐng)導(dǎo)層更迭而陷入“伊拉克式”的權(quán)力真空與國家崩潰。短期內(nèi)這種擔(dān)憂過度悲觀，但未來權(quán)力走向?qū)⒏叨热Q于外部軍事壓力的持續(xù)性與烈度。
全球各大類資產(chǎn)后續(xù)將如何演繹
此次事件的影響遠(yuǎn)超軍事與政治層面，其核心沖擊已直接傳導(dǎo)至全球經(jīng)濟(jì)的“大動(dòng)脈”。
作為全球重要的產(chǎn)油國與霍爾木茲海峽的“守門人”，伊朗局勢的動(dòng)蕩不僅威脅能源供應(yīng)鏈安全，更引發(fā)了一場全球資產(chǎn)定價(jià)邏輯與地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的重新校準(zhǔn)。
短期內(nèi)市場或?qū)⒊尸F(xiàn)“金油同漲、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓”的典型避險(xiǎn)格局。具體來看：
一、大宗商品：繼續(xù)史詩級(jí)“大牛市”？
原油：地緣溢價(jià)推升價(jià)格上限
霍爾木茲海峽是全球19%石油供應(yīng)的必經(jīng)之地，中國也是伊朗原油的最大買家，占其出口的80-90%。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，霍爾木茲海峽的運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)與伊朗石油供應(yīng)中斷的預(yù)期，將成為油價(jià)最直接的推手。
市場認(rèn)為，短期內(nèi)布倫特原油價(jià)格有望沖擊80—100美元/桶區(qū)間。若沖突導(dǎo)致海峽運(yùn)輸持續(xù)受阻，全球能源供應(yīng)鏈將面臨斷裂風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)可能迎來脈沖式上漲。
黃金、白銀等貴金屬：短期避險(xiǎn)與長期信用的雙重驅(qū)動(dòng)
黃金作為此次事件的“核心受益資產(chǎn)”，其上漲邏輯具備雙重支撐：
短期看避險(xiǎn)：在“政權(quán)更迭級(jí)+多國直接卷入”的黑天鵝事件中，恐慌情緒推動(dòng)金價(jià)挑戰(zhàn)歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，自1月22日局勢升級(jí)以來，國際金價(jià)累計(jì)漲幅已接近10%。
長期看信用：傳統(tǒng)的抗通脹功能僅能解釋部分漲幅，更深層次的驅(qū)動(dòng)力在于美元信用體系的動(dòng)搖。市場對(duì)特朗普時(shí)期美國政策不確定性的擔(dān)憂，加速了“去美元化”進(jìn)程，黃金作為美元信用的“替代資產(chǎn)”，其戰(zhàn)略配置價(jià)值正被長期重估。
但短期地緣局勢多變，金銀價(jià)格的波動(dòng)或?qū)⒊掷m(xù)加劇。
二、權(quán)益類資產(chǎn)：風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，全球市場邏輯分化
美股：科技股估值承壓
科技股等對(duì)利率敏感的成長板塊短期內(nèi)承壓明顯。若油價(jià)持續(xù)走高，將進(jìn)一步加劇美國通脹的粘性，滯脹也將壓制市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期。
A股：韌性顯現(xiàn)，回歸基本面
相比歐美市場，中國權(quán)益資產(chǎn)則展現(xiàn)出強(qiáng)勁的韌性。歷史數(shù)據(jù)顯示，近20年來中東7次重大沖突期間，A股、港股平均波動(dòng)幅度遠(yuǎn)低于歐美市場。
當(dāng)前，國內(nèi)市場受一季度信貸放量、“十五五”規(guī)劃開局等內(nèi)部因素驅(qū)動(dòng)，基本面支撐強(qiáng)勁。海外情緒的邊際拖累反而可能帶來逢低布局科技類優(yōu)質(zhì)賽道的良機(jī)。
美伊沖突將如何演變？資產(chǎn)應(yīng)如何配？
展望中長期，沖突的演化路徑可能將成為決定資產(chǎn)定價(jià)的“分水嶺”。
若地緣火勢迅速收斂，沖擊僅停留在情緒層面，大類資產(chǎn)在短期劇烈波動(dòng)后，或?qū)⒅鼗?ldquo;AI產(chǎn)業(yè)敘事”與“降息周期”的邏輯主線；但若沖突陷入螺旋式升級(jí)，供應(yīng)鏈沖擊外溢，大宗商品的定價(jià)中樞將被永久性重塑，滯脹陰影也將持續(xù)壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)。
在不確定性顯著上升的階段，比盲目押注方向更重要的，是構(gòu)建“反脆弱”的組合：嚴(yán)格控制倉位，跨資產(chǎn)、跨市場分散風(fēng)險(xiǎn)，保持充裕流動(dòng)性。 唯有如此，方能在劇烈波動(dòng)的市場中站穩(wěn)腳跟，靜待迷霧散去。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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