與2025年相比，2026年以來量化私募股票策略超額波動有所加大。但在活躍的市場氛圍、較好的絕對收益與有利的敘事氛圍加持下，量化股票私募仍然維持著很高的熱度。
截至今年一季度末，百億量化私募數(shù)量升至61家，行業(yè)整體管理規(guī)模逼近2萬億，頭部量化私募的在管規(guī)模也不斷邁上新臺階。
量化投資憑借紀(jì)律性與系統(tǒng)化的天然優(yōu)勢，在有利的市場環(huán)境中展現(xiàn)出了較好的收益能力與業(yè)績持續(xù)性，并逐漸被越來越多的高凈值投資者認(rèn)可。
如今，“買股票私募應(yīng)首先關(guān)注量化私募”，“牛市里量化指增有可能漲得多跌得少”，“如果長期能實現(xiàn)10%+的年化超額，那量化指增可能有年化15%+的復(fù)利回報”……
等等敘事均不斷強(qiáng)化量化股票私募的優(yōu)勢與價值，行業(yè)熱度與規(guī)模也不斷攀升，這可能已讓一些投資者開始注意一件事：風(fēng)險。
量化賽道，依然火熱
整體來看，2026年市場環(huán)境仍然有利于量化股票策略的發(fā)揮。
首先，市場流動性仍然充沛，能很好的容納高換手的量化策略以及規(guī)模日增的低換手策略。
3月份，在地緣事件的外部沖擊中，A股有所調(diào)整，市場風(fēng)險偏好下降，兩市日均成交額也有所下滑。
2月、3月A股兩市日均成交額由1月近3萬億的峰值降至約2.3萬億水平。但從絕對水平看，流動性環(huán)境仍然充裕，A股仍處于2024年9月底開啟的高活躍度時期，這為量化選股策略創(chuàng)造了條件和空間。
其次，看市場結(jié)構(gòu)與A股各寬基指數(shù)表現(xiàn)，中證500、中證1000指數(shù)領(lǐng)漲的市場格局為量化指增奠定了較好的收益基礎(chǔ)。
由于量化私募指數(shù)增強(qiáng)策略普遍對標(biāo)中證500、中證1000等寬基指數(shù)，在業(yè)績基準(zhǔn)收益較好的時期，指增策略的絕對收益也水漲船高。而且，雖然今年量化私募選股超額有一定波動，但行業(yè)整體超額水平仍然為正。
由上圖可見，具有代表性的量化500指增超額，2026年呈現(xiàn)V型走勢，1-2月在中證500指數(shù)權(quán)重強(qiáng)，多數(shù)個股弱的環(huán)境下，量化選股策略較難跑贏指數(shù)。
但3月份，隨著前期強(qiáng)勢的權(quán)重板塊開始回調(diào)，指數(shù)強(qiáng)個股弱的格局有所改變，500指增策略超額開始修復(fù)，年內(nèi)超額逐步轉(zhuǎn)正。量化1000指增超額年內(nèi)則較好的逐步累積。
具體到量化私募管理人業(yè)績表現(xiàn)，截至4月10日，頭部量化私募中證500指增策略線普遍都實現(xiàn)了正超額，并有約10%的絕對收益。
在今年A股市場高波動、高分化的環(huán)境中，量化股票私募這樣的業(yè)績表現(xiàn)仍然頗具競爭力。再加上亮眼的長期超額與具有吸引力的策略邏輯敘事，量化私募的熱度與規(guī)模繼續(xù)攀升，量化選股策略正被越來越多的投資者關(guān)注。
那么，現(xiàn)在是否有過熱風(fēng)險呢？
理解周期，多元布局
如果當(dāng)前A股的活躍度與市場結(jié)構(gòu)能一直延續(xù)，高成交、高分化，且流動性能持續(xù)覆蓋大量中小市值個股，那么量化選股策略的強(qiáng)勢表現(xiàn)或仍將繼續(xù)，量化指增或仍將是一類極具優(yōu)勢的配置工具。
問題的關(guān)鍵在于，這種市場結(jié)構(gòu)與活躍度何時會出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。
雖然在市場周期的“夏天”討論“冬天”的事情，讓人感覺杞人憂天。但眼下，在配置量化策略時，若想取得更長期更巨大的成功，需要重視一些基本的常識：一是敬畏市場，二是理解周期。
回顧歷史，以下兩段經(jīng)驗是寶貴的且值得參考的。
2013到2014年，當(dāng)時中小盤股與大盤股極致分化，許多所謂的量化對沖策略，靠做多小盤股，做空滬深300股指期貨，實現(xiàn)了高收益低回撤的亮眼業(yè)績。但在此后大小盤風(fēng)格分化突然扭轉(zhuǎn)時，該類策略出現(xiàn)了巨大波動。
2016到2021年，秉承“好賽道、好公司”價值投資選股理念的基金經(jīng)理，憑借亮眼的長期業(yè)績和短期表現(xiàn)，贏得了大量投資者的認(rèn)可與追捧，口碑與規(guī)模齊升。但在后續(xù)的市場下行周期中，不少基金經(jīng)理出現(xiàn)了巨大回撤。
以上兩個歷史情景，未必與當(dāng)前投資環(huán)境完全可比，現(xiàn)階段資本市場的諸多條件、特征，以及投資策略的發(fā)展、迭代，都是前所未有的。但不變的人性與市場規(guī)律，也意味著一些經(jīng)驗是共通的：
對于絕大多數(shù)個人投資者而言，長期投資的成功，不在于買到了當(dāng)時看來非常美好的策略，而在于選對了長期有效的策略，并抗住市場波動，長期堅守了下來。
如今的許多量化巨頭，都是2014-2015市場巨變洗禮后的剩者。不少2021年高光，其后又黯淡的明星基金經(jīng)理，如今也在陸續(xù)收復(fù)失地，創(chuàng)出凈值新高。
股市投資的游戲，比拼的不光是短期誰強(qiáng)誰弱，更是長期誰去誰留。
所以，在當(dāng)前量化熱潮中，我們要理解，隨著時間拉長，量化策略業(yè)績也可能呈現(xiàn)出周期性。為了應(yīng)對潛在的波動與風(fēng)險，投資上不妨更多元一些，在管理人選擇層面更多元，在策略類型上更多元，在資產(chǎn)類型上更多元。
畢竟，量化投資天然的黑箱屬性，可能只有在潮水褪去后才會顯露出誰在裸泳。從配置的角度，犧牲一些短期的銳度，利用布局的廣度，獲取一些長期的韌性，眼下，或是十分值得的。
風(fēng)險提示：
投資有風(fēng)險。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險承受能力審慎決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。
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