2026年初，全球資本市場(chǎng)延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍走強(qiáng)。市場(chǎng)一度普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)啟降息周期，通脹壓力逐步緩解。
然而，2月底伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)的突然爆發(fā)，徹底打破了這份平靜。地緣沖突迅速升級(jí)，全球市場(chǎng)驟然陷入巨大的不確定性之中。
3月初，全球股市與債市遭遇自2022年以來(lái)最大規(guī)模的拋售潮，震蕩下挫，回吐年內(nèi)漲幅。與以往不同，此次市場(chǎng)主導(dǎo)情緒并非傳統(tǒng)避險(xiǎn)，而是對(duì)“滯脹”的深度擔(dān)憂——黃金大幅下跌，而原油則在3月創(chuàng)下近60%的歷史性單月漲幅。
展望后市，伊朗沖突將如何影響各大類資產(chǎn)？AI技術(shù)革命的敘事能否繼續(xù)支撐科技股行情？地緣政治是否會(huì)逆轉(zhuǎn)全球央行的貨幣政策方向，進(jìn)而重塑全球供應(yīng)鏈與通脹格局？
Q1復(fù)盤(pán)：地緣沖突主導(dǎo)通脹交易邏輯
2026年第一季度，全球市場(chǎng)經(jīng)歷了從“開(kāi)門(mén)紅”到“能源危機(jī)”的劇烈轉(zhuǎn)折。
地緣沖突、通脹回升、流動(dòng)性預(yù)期逆轉(zhuǎn)成為核心定價(jià)因子，大類資產(chǎn)呈現(xiàn)明確的分化格局。
一、降息預(yù)期逆轉(zhuǎn)，滯漲擔(dān)憂主導(dǎo)
2026年初，市場(chǎng)曾普遍預(yù)期年內(nèi)降息兩次。然而，3月中東地緣沖突持續(xù)升級(jí)，美債收益率大幅走高，10年期收益率一度逼近4.5%，創(chuàng)下階段新高。疊加美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議釋放鷹派立場(chǎng)，市場(chǎng)降息預(yù)期迅速降溫，降息時(shí)點(diǎn)顯著延后。
目前，美聯(lián)儲(chǔ)正處于“觀望期”——短期內(nèi)加息可能性極低，但降息也非迫在眉睫。市場(chǎng)情緒已發(fā)生顯著轉(zhuǎn)變，從單純擔(dān)憂通脹，轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的隱憂，滯脹擔(dān)憂漸成主導(dǎo)。
二、AI產(chǎn)業(yè)有所回撤，下游商業(yè)化落地加速
中東戰(zhàn)局迷霧重重，科技成長(zhǎng)板塊波動(dòng)加劇，全球AI產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷震蕩回調(diào)。
然而，科技突破所催生的增長(zhǎng)新動(dòng)能與產(chǎn)業(yè)顛覆式創(chuàng)新主線并未改變。在AI產(chǎn)業(yè)周期及強(qiáng)勁企業(yè)盈利的驅(qū)動(dòng)下，上游基礎(chǔ)設(shè)施投入持續(xù)高增，下游企業(yè)級(jí)AI應(yīng)用落地顯著提速。
2026年將成為AI產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵分水嶺，行業(yè)正從“技術(shù)敘事”向“價(jià)值驗(yàn)證”實(shí)質(zhì)性跨越。
Q2展望：市場(chǎng)或回歸盈利主線
盡管美伊沖突仍未明朗，市場(chǎng)普遍預(yù)期4月將重新聚焦AI科技主導(dǎo)的盈利主線。
進(jìn)入4月以來(lái)，納指強(qiáng)勢(shì)走出13連漲，美股上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁；港股在利空充分釋放后逐步回暖；滬指也迎來(lái)強(qiáng)勁反彈，重回4000點(diǎn)關(guān)口。具體來(lái)看：
一、美股盈利始終強(qiáng)勁
3月以來(lái)，美股每股收益（EPS）預(yù)期持續(xù)上調(diào)。
隨著一季報(bào)逐步拉開(kāi)序幕，在中東局勢(shì)持續(xù)緊張的背景下，本輪財(cái)報(bào)季的核心矛盾可概括為“高預(yù)期”與“高不確定性”之間的博弈。
一方面，當(dāng)前盈利預(yù)期已處于近四年來(lái)的歷史高位，連續(xù)六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)的紀(jì)錄有望延續(xù)。
另一方面，中東地緣沖突高度不確定，油價(jià)高企、通脹壓力反彈、消費(fèi)者信心低迷，都可能成為打破預(yù)期的催化劑。財(cái)報(bào)的集中發(fā)布，恰好為市場(chǎng)提供了一個(gè)將注意力從地緣政治拉回基本面的關(guān)鍵窗口。
投資者可中性偏樂(lè)觀地配置美股中具備AI屬性的系統(tǒng)性行情，在市場(chǎng)調(diào)整期間關(guān)注高性價(jià)比的介入時(shí)機(jī)，同時(shí)挖掘超額收益機(jī)會(huì)。
二、A股基本面堅(jiān)韌
變局之中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確定性優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。
2026年一季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.0%，如期實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”，宏觀經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好。隨著3月兩會(huì)落幕，全年政策框架已初步落地；而4月底召開(kāi)的政治局會(huì)議將進(jìn)一步梳理經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，明確財(cái)政與貨幣政策的具體方向，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性持續(xù)彰顯。
在此背景下，二季度A股市場(chǎng)將逐步轉(zhuǎn)向由內(nèi)部基本面和政策預(yù)期主導(dǎo)的“主動(dòng)定價(jià)”模式。
投資者需要保持組合的均衡與風(fēng)控，避免押注單一方向?？蓸?gòu)建以成長(zhǎng)為錨、同時(shí)短期更重視防御屬性的配置。
三、港股利空釋放、或?qū)⒒嘏?/strong>
2026年開(kāi)年以來(lái)，受外賣大戰(zhàn)、AI敘事低于預(yù)期、IPO供給壓力等多重事件沖擊，港股持續(xù)震蕩回調(diào)，利空因素已較為充分地釋放。
從估值性價(jià)比、調(diào)整幅度及時(shí)間周期來(lái)看，港股的配置價(jià)值正逐步凸顯。
尤其值得注意的是，港股中的人工智能、新消費(fèi)等核心資產(chǎn)，代表了新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，具備一定的稀缺性。后續(xù)若敘事環(huán)境改善、市場(chǎng)預(yù)期修復(fù)、風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，港股市場(chǎng)或有望展現(xiàn)出較強(qiáng)的彈性。
（本文轉(zhuǎn)載自Howbuy Global公眾號(hào)）
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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